白银史上第三轮大牛市结束了吗 监管介入引发暴跌

期货市场出现较大行情股票配资推荐，刘先生收到期货公司发来的警示短信，提醒他账户出现超风险状况，需要及时补足可用资金或减仓。否则，公司将根据合同约定进行强平。当天，国内白银主连合约冲高失败后闪崩，最终以27941元/千克报收，大跌6.03%，单日震幅高达16%。同日，A股市场的白银概念股也大面积跌停。

几乎同一时间，上海期货交易所宣布上调白银期货相关合约的交易保证金比例。夜市开盘时，沪银主连合约大幅跳空低开，最终以跌停板报收，暴跌17.00%，至24832元/千克。外盘方面，纽约商品交易所的CMX白银主连合约一度大跌近36%，尾盘略有反弹，但跌幅仍达25.50%。

对于这次“黑色星期五”，刘先生表示十分意外，并在夜盘对其持有的沪银期货品种进行了割肉操作。

银价的上涨始于2025年11月，沪银主连合约从11441元/千克涨至2026年1月30日的最高点32382元/千克，涨幅高达183%；同期，CMX白银主连合约涨幅为152%。内盘表现明显强于外盘。资本市场上的白银概念股和基金也受到追捧，国投白银LOF的区间最大涨幅更是高达311.21%。

伴随本轮白银炒作，关于白银可能面临“交割失败”危机的信息受到广泛关注。刘先生此前专注于科技赛道投资，看到这一信息后决定加入白银投资。他认为如果上述市场信息属实，那么本轮银价上涨的潜力巨大。他在CMX白银主连合约突破百元大关并在回调中未跌破这一重要关口后，将手头资金一半买入了沪银期货品种，另一半买入了白银概念股票。

刘先生的操作可能是众多投资者的一个缩影。紫金天风期货研究员刘诗瑶分析认为，无论是创纪录的成交量、持续的现货升水结构，还是强势的内外盘溢价，都表明国内资金是本轮白银上涨的重要驱动力量。

监管层也采取了一系列措施，包括提保、限额等。上期所对违规资金进行了“定点清除”，深交所也对影响基金正常交易秩序的异常行为采取了暂停交易等自律监管措施。这些措施在1月29日晚显现威力，沪银主连合约和CMX白银主连合约同时出现闪崩行情，瞬间跌幅高达10%。

刘先生在“黑色星期五”中账面盈利迅速消失，期货账户达到强平线，只能忍痛割肉出局。但他并未离场，而是反手抢了些白银沽权。当晚，白银沽权疯狂上涨，涨幅超过10倍的品种比比皆是。

全球期货市场的库存仓单近期确实在不断下降，进入2026年后这一趋势更为明显。国信期货首席分析师顾冯达表示，当前确实呈现出部分挤仓特征，主要体现为可交割实物库存偏低。纯粹的投机性挤仓行为最终会受到监管干预和市场机制的制约。

本轮银价主升浪虽然始于2025年11月，但牛市起步却在2022年的7月份。CMX白银主连合约从彼时的17.40美元/盎司涨至2026年1月份的121.79美元/盎司，历时3年半，涨幅约600%。历史上，类似的大牛市曾有两次，分别是1980年的亨特兄弟挤仓行情和2011年的量化宽松投机热潮。

广发证券宏观资深分析师陈礼清指出，近期白银市场确实存在一定的挤仓风险股票配资推荐，但它们是由多股分散化资金共振导致。未来白银价格大概率将进入高位宽幅震荡阶段，趋势的延续需要黄金进一步打开上行空间或出现新的供应冲击。一旦宏观情绪转向，白银价格的高弹性特征也可能导致其回调幅度大于黄金。