券商观点|一文拆解金星啤酒招股书：“金”酿升级，成长新“星”-

　　    2026年1月29日，国盛证券（002670）发布了一篇食品饮料行业的研究报告，报告指出，“金”酿升级，成长新“星”-。

　　报告具体内容如下：

　　中式精酿领军品牌，受益精酿赛道扩容红利 公司成立于1982年，历经四十余年发展，已成长为国内中式精酿领军品牌。产品组合多元化特征显著，品类覆盖拉格啤酒与小麦啤酒，具体包含纯生、原浆、白啤等系列；在中式精酿赛道，针对性推出茉莉花茶、金星毛尖等茶风味创新单品，形成差异化竞争优势。 根据灼识咨询，截至2025Q1-3金星啤酒位列中国啤酒行业第八、本土第五大啤酒企业，并跻身中国精酿啤酒第三大企业及本土精酿啤酒第二大企业。按2022-2024年零售额CACR统计，公司是中国啤酒行业前十大企业中增长最快的企业，零售额CACR为23.7%。2024年公司实现营收7.3亿元，同比增长104.9%；实现归母净利润1.25亿元，同比飙升约928.0%，业绩增长势能强劲；25Q1-3营收同比大幅增长、归母净利润同比大幅增长，业绩成长进一步提速。

风险提示

新品推广不及预期：公司持续深耕啤酒品类，布局精酿、果味、低醇等新品类，打造差异化产品矩阵，但啤酒市场消费偏好迭代较快，且头部品牌与区域竞品新品推出节奏频繁，若新品口味、定位未能精准匹配目标客群需求，或营销推广策略未能有效触达受众，新品推广效果可能不及预期。

渠道竞争加剧：当前啤酒行业渠道变革提速，社区团购、即时零售等新兴渠道快速崛起，传统商超、餐饮渠道则加速优化供应链、压缩加价空间，若行业渠道竞争进一步加剧，可能影响公司渠道拓展节奏与布局策略，同时对产品终端定价及公司利润率形成双重压力。

食品安全问题：啤酒生产涵盖麦芽采购、发酵酿造、灌装杀菌、仓储物流等多个环节，部分特色品类还需添加水果、草本等非标原料，若原料验收标准把控不严、生产流程合规性不足或仓储运输条件不达标，可能引发食品安全隐患，对品牌形象造成严重冲击。

上市进程不及预期：新股上市发行受到宏观经济环境、资本市场监管政策、公司经营业绩稳定性以及发行方案落地执行等多重因素影响，若任一环节出现不可预判的重大变化，可能导致公司发行上市进程不及预期。

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